瀘州隆源塑業有限公司

作者：金聯創—李思言

中國產區割膠收尾，海外原料持續高位，成本支撐明顯，疊加港口現貨無壓，上游持貨商挺價，天然乳膠市場價格節節攀升，然高位價格壓縮下游利潤，現貨成交跟進乏力，成交氛圍表現僵持。

一、 海外原料價格持續偏強

數據來源：金聯創

進入1月東南亞橡膠部分產區逐步向減產期過渡，原料價格維持高位水平。泰國產區來看，整體產出符合季節性產出規律，東北部部分膠林出現落葉。泰國南部產區仍有降雨擾動，但影響有限，整體產出維持增量。加工廠及二盤商提前冬儲，原料價格存在支撐。疊加前期套利加倉，海外船貨成交積極，帶動杯膠采購價格上漲，工廠加價采購，膠水產出分流價格跟漲。越南產區氣溫有所下降，干含降低，原料產出節奏放緩，聽聞目前減產約30%-40%附近，原料價格持續高位。截至1月15日，泰國原料價格環比上月均有不同程度上漲，膠水價格至58.2泰銖/公斤，環比上月漲5.82%；杯膠至52.49泰銖/公斤，環比上月漲9.56%。

數據來源：金聯創

二、天然乳膠理論利潤偏好

數據來源：金聯創

由圖可見，天然乳膠近期加工利潤盈利走擴。邊境沖突與洪澇災害造成泰國橡膠減產逾4.4萬噸，疊加前期套利加倉，美金價格成交積極帶動原料價格走勢偏強，支撐成本。上游加工廠出貨無壓，期貨市場震蕩上漲，同時美元兌人民幣匯率貶值，周期內跌破7元關口，多方利多帶動下美金桶裝船貨價格上調。最終天然乳膠理論加工利潤呈現繼續走擴狀態，截至1月15日，乳膠桶裝美金價格收盤在1550美元/噸，理論利潤在參考170美元/噸，環比上月上漲29.76%。

三、 天然乳膠價格上調

數據來源：金聯創

由圖可見，天然乳膠近期市場價格上漲，國內產區停割，美金船貨價格持續走強，成本維持高位支撐，且港口現貨庫存無壓，上游挺價心態明顯，但下游需求疲軟，對高價抵觸心態明顯，部分工廠存提前放假計劃，現貨成交跟進乏力，實單重心推漲不易。截止1月15日，上海市場散包非黃報盤參考11900元/噸，環比上月環比上漲5.31%，國產民營收盤11500元/噸，環比上月漲4.55%，實單商談。

四、 后市預測

后市來看，國內產區全面停割，上游工廠普遍冬儲庫存不高，無意低價出貨。1月下旬泰國北部及東北部地區將逐步進入減產周期。越南產區減產幅度放大，成本端延續較強支撐。泰國南部維持旺產，天氣擾動影響原料供應，上游原料價格維持堅挺態勢。供應端季節性收緊與成本支撐為行情形成托底。然受制于國內需求跟進乏力，現貨倒掛，國內貿易商采買積極性有限。疊加1月底開始陸續有企業放假停產，抑制需求。綜上，市場支撐與壓力并存，預計短期天然乳膠行情或維持盤整趨勢，不排除個別讓利離場，持續關注宏觀氛圍及產區停割節奏。

免責聲明：

· 本文信息數據均來自可靠來源，但基于信息來源或第三方可能出現的人為或技術錯誤， 金聯創不保證此等信息的準確性、適當性和完整性，以及因使用此等信息而導致的任何后果不負任何責任。